移动版

哈药股份:资产注入提升估值水平

发布时间:2011-02-17    研究机构:宏源证券

报告摘要:

非公发注入医药资产。哈药股份(600664)将向控股股东哈药集团非公开发行股份23834万股,预计发行价为22.11元/股,收购哈药集团所持生物工程公司100%股份和三精制药44.82%的股份,总支付的对价为57.47亿元。

完成08年股改承诺。完成08年股改时做出的30个月内资产注入的承诺,满足注入优质资产26亿,以及资产扣非后ROE超过10%的条件。

重组后实现集团医药资产整体上市。资产的注入完善哈药股份的医药产业链,提高企业的资源整合能力,便于更好解决与三精制药之间的同业竞争问题,提升企业的估值水平。

生物工程企业前景看好。公司已具备相当的规模,净利润达亿元。主要品种在业内销售处于领先地位,09年新产品前列地尔推出后,快速放量,10年销售了9000万,后续储备品种丰富,将借助集团物力财力和品牌优势,继续高速增长。从重组对价来看,18亿的对价相当于18X PE 的收购价,相对于生物和新型制剂企业,估值还是相当便宜的。

估值水平中等偏低、长期看好。预计重组后,2011~2012年哈药股份的EPS为1.11/1.31,对应目前的PE为20.3X、17.1X,重组之后,预计哈药股份将凭借集团的品牌优势,更强大的资源整合能力和更全面的医药产业链,提升企业的盈利能力。生物资产的注入,也会提升市场对公司估值水平。长期看好,给予12个月目标价30元,给予买入评级。

申请时请注明股票名称