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哈药股份:资产注入增强上市公司盈利能力

发布时间:2011-02-16    研究机构:中投证券

公司拟以24.11元向大股东哈药集团定向增发23836万股,收购哈药生物100%股权和三精制药44.82%股份,该部分资产交易价格为57.47亿元,其中哈药生物工程18.5亿,三精制药38.97亿;哈药生物工程预计未来仍将快速增长。2010年净利润预计将达到1亿,同比增长248.7%,主要受益于誉衡药业代理品种前列地尔注射液的高速增长,单品种销售额2010年达到9000万元,干扰素α-2b、粒细胞刺激因子、EPO、紫杉醇都也保持快速增长,预计公司未来仍将快速增长;三精制药将维持稳定增长。三精制药是具有很强优势的OTC企业,公司的葡萄糖酸钙、葡萄糖酸锌、双黄连口服液等产品均为行业龙头产品,未来有望稳定增长。

本次收购将增强哈药盈利能力。本次哈药资产注入将兑现股改承诺,提升公司盈利能力,完善公司产业链,增强公司整体盈利能力,我们预计增发后2010-2012年EPS分别为:0.96、1.10和1.22元,较增发前有所增厚。

公司估值处于行业低端,具有提升空间,给予推荐评级。不考虑增发,哈药股份(600664)2011年动态PE21.8倍,考虑增发为20.5倍,作为行业龙头,哈药股份估值处于医药板块低端,具有提升空间,给予推荐评级。

风险提示:新注入资产业绩增长幅度具有不确定性。

申请时请注明股票名称