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医药生物行业:抓住政策变革下的结构性机会,看好高品质仿制药和医药流通企业

发布时间:2017-02-04    研究机构:中泰证券

行业投资观点:从统计局2016年1-12月医药工业制造业数据来看,医药行业增长同比持续出现回升。

从医保基金收支情况来看,2016年1-11月医保基金收入增速14.47%,支出增速12.35%,收入增速继2015年后继续大于支出增速,医保基金压力持续缓解。结合2017年医药行业政策大变革的执行年,我们看好高品质仿制药企业和医药流通企业,大企业在政策变革过程中优势明显,整体增速会高于小企业。

随着2016年年报和2017年一季报业绩逐步进入披露期,持续关注业绩可能超预期的标的。2月组合新增推荐华东医药,作为高品质仿制药龙头企业,产品线梯队丰富,估值便宜,业绩增速可持续。

中泰医药1月组合取得正收益2.37%,大幅跑赢医药指数4.27个百分点,表现亮眼。其中中国医药业绩超预期,全月上涨11.56%,哈药股份(600664)上涨5.36%。

中泰医药2月组合:华东医药,中国医药、华兰生物、天士力、哈药股份。2月新增推荐华东医药。

行业热点聚焦:1、八部委发布关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见;2、国务院印发《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》;3、统计局公布2016年1-12月医药制造业收入增9.7%,利润增13.9%,同比继续回升;4、医保基金2016年1-11月收入增14.47%,支出增速12.35%,收入增速继续超过支出增速;5、发改委《关于推进按病种收费工作的通知》;6、卫计委印发2017年卫生计生工作要点;7、总局发布药物临床试验的一般考虑指导原则;8、特朗普会见多家大型医药公司高管;9、卫计委关于发放放射诊疗许可证有关问题的批复;10、药监局公开征求中成药通用名称命名技术指导原则。

本月重点公司变化:1、【天士力】向全资子公司上海天士力分期增资3.1亿元控股赛远生物;2、【中国医药】公告2016年业绩预增48-58%;3、【复星医药】公告与Kite合作开拓中国细胞免疫疗法市场。

市场动态:2017年以来,医药板块跌-2.6%,同期沪深300涨1.4%,医药板块跑输沪深300约4.0%。

1月医药生物行业下跌1.9%,在所有一级子行业排名第17。医疗器械子板块跌幅最大,为-6.30%;化学制药子板块跌幅最小,为-1.26%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值40倍PE,大于历史平均水平(38倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在28%,处于低位水平。

风险提示:政策扰动、药品质量问题。

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