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医药行业2016年投资策略:破旧立新,变中寻机,把握转角势能

发布时间:2015-11-30    研究机构:银河证券

本报告的特色、逻辑及主要结论本报告延续我们之前的分析框架,重点从行业政策环境、运行数据和发展趋势进行分析。本报告值得大家重点关注的内容有:我们重新梳理了医药大变革时期的行业投资脉络;我们一如既往的对行业政策环境及运行情况进行了深入全面分析;我们对跨界转型的86家公司进行了梳理分析,我们对美日各子行业上市公司数量、市值占比进行梳理。我们的结论是,变革时代,危机并存,顺应大势,“求新”“求变”,把握转角势能,坚守新兴。明年重点关注有变化的公司。

制药业经营情况维持低位;政策环境不利于药,支持社会资本办医;以药养医体系将被打破我们综合分析了医院终端数据、医保数据、全国医疗卫生机构业务量以及统计局数据。我们认为行业景气度继2013年大幅降低后,2014年继续维持低位,2015年进一步超预期回落。行业各项运行数据维持低位。

1-9月,医院药品终端增速5.5%;医保支出增速15%,创近年新低。医院业务量增速维持低位。统计局医药制造业增速维持低位。

2015年的政策主要包括药价、控费、招标和社会化办医等。药价放开对多数品种影响不大。控费政策陆续出台。招标全面提速,政策整体偏左,限价趋严,降价压力较大。医改政策聚焦社会资本办医,推出了多个相关政策。

我们认为当前的政策环境下,以药养医的改变已经在发生,药占比的降低也成为必然趋势。医疗资源重配及效率提升也提上日程,大势所趋。

投资策略及重点公司我们认为当前投资策略的大背景是破旧立新。重塑新体系变革,重塑新体系需要大力推动社会资本办医,重塑新体系也需要借助“互联网+”的工具,重塑新体系的过程意味着新事物的层出不穷。

投资策略上:坚持破旧立新、变中寻机的思路。

“求变”主线:1、重点关注行业间之变:跨界转型;2、重点关注体制之变:国企改革(国药系、联环药业、震元集团、哈药股份(600664)等);3、重点关注医改之变,包括社会资本办医(爱尔眼科、信邦制药)、互联网医疗+慢病管理(乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝)、制剂出口(恒瑞医药、华海药业)、刚需用药、康复医疗等;4、关注企业之变:外延式发展、转型升级及新业务探索(益佰制药、常山药业、三诺生物)。

“求新”主线:继续关注创新药(恒瑞医药)、精准医疗(丽珠集团)、连锁药店、养老等。

“坚守”主线:关注低估值行业龙头(丽珠集团、华东医药)及资源稀缺属性血液制品公司机会。

我们重点推荐:信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药、丽珠集团、益佰制药、常山药业、沃森生物、东富龙、三诺生物(排序不分先后)

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